【集萃网观察】申银万国最新发布的基础化工行业报告指出，染料行业估值底部已现。行业主要公司浙江龙盛、闰土股份PB均1.2倍，08年浙江龙盛最低PB仍1倍以上。不考虑分散染料提价，目前浙江龙盛、闰土股份股价对应12年PE分别为11.6倍、15倍，处于行业历史底部区间。十余年来染料个股均持续保持了较好的盈利能力及整体充沛的经营性现金流，且未有恶化迹象。2011年整体需求弱势背景下行业龙头毛利率创新高，彰显了龙头的定价权；为净化行业供给、杜绝潜在进入者，2012年龙头企业主动大幅度下调价格，1H12分散染料毛利率创07年以来最低。同时浙江龙盛、闰土股份两者在总产量的占比近年来继续稳步提升。

　　报告认为，下游印染布四个季度产量环比均呈现上升趋势，至四季度达到峰值，四季度是染料的传统旺季。整体看，染料占下游成本比例仅10%，同时印染企业多为收取加工费模式，下游对染料的价格相对不敏感，具备提价条件。

　　报告建议配置低估值、高弹性的染料行业龙头，重申对浙江龙盛、闰土股份的“增持”评级。

    来源：中国证券报·中证网