【集萃网观察】行业需求分析：三月出口将有好转，国内零售难超预期。1-2月，行业出口下降14.51%，国内零售增长16%。鉴于2月出口陡降受一定春节因素影响，及企业3月订单显回暖趋势，我们认为3月行业出口同比下滑速度有望收窄至10%以内;但纺织服装国内零售短期难超预期。

　　行业供给分析：产量增速反弹，投资持续回落。2月行业纱、布、服装产量增速皆有所反弹，尤其服装产量1-2月份增速惊人。反弹可能来自于08年四季度“去库存”过程结束，同时历年1-2月数据波动因素亦不能排除。但在出口和内需消费压力背景下，产量的快速增长一旦形成较大库存，又将导致新一轮的开工率下降和去库存过程。

　　原材料价格分析：内外棉价差距拉大，其他原料价格略有回升。涤纶短纤和粘胶短纤价格受油价回升拉动，分别较年初上涨4.17%和11.21%。国内棉花价格受政府收储政策拉升：但国际棉价不断下行，造成棉花内外价差扩大至18%，使纺织企业的国际竞争力受到影响。

　　风险提示。未来国内零售单月同比增速存在低于15%可能。目前中国及其竞争者对主要消费市场汇率走势尚不明朗，货币因素对出口影响尚不可排除。国内棉价持续走高削弱纺织行业国际竞争力。

　　行业投资策略。维持行业“中性”评级。在板块估值高企和实体压力依旧的背景下，估值安全仍是投资的首要标准，其中具有稳定增长预期的标的价值将凸显，出口类公司短期可能因行业出口反弹及退税率上调存在机会。据此逻辑，本月我们上调雅戈尔(10.37,-0.16,-1.52%)评级至“买入”，上调瑞贝卡(10.24,-0.12,-1.16%)评级至“增持”。鲁泰A(8.10,0.28,3.58%)估值为行业最低，存在因行业出口反弹和退税上调提升估值的可能，维持“增持”评级。

    来源：中信证券