该投行人士进一步解释，去年以来，内地服装类企业的成本普遍大幅上升。为了缓解成本上升压力，该类企业开始较大幅度地提升产品销售价格，涨约10%至20%，这导致了一些过於追求毛利率的服装企业库存大幅增加，存货周转率大幅下降，隐藏着较大的销售风险，持续盈利能力进而受到影响。今年以来IPO申请被否的服装类企业基本上均存在此类问题。

　　存货周转率快速下滑

　　以今年被否的威丝曼服饰为例，其招股书显示，公司9种原材料中，有8种在去年出现了较大幅度的上涨;与此同时，公司在去年将主打产品品牌女装的价格提升了10.9%。另一被否的维格娜丝时装也出现同样的情况。

　　但这两家企业产品大幅涨价却导致了存货周转率快速下滑。据统计，○八年至去年，威丝曼服饰存货周转率分别为4.4次、3.29次和2.88次;同期，维格娜丝时装存货周转率分别为2.23次、2.19次和1.36次。

　　另据统计，今年IPO被否的其他4家服装类企业（淑女屋、利步瑞服饰、舒朗服装和福建诺奇）中，除利步瑞服饰和福建诺奇外，其余2家去年的存货周转率水平均有不同程度的下降：淑女屋、舒朗服装存货周转率分别降至1次、0.49次。这与目前已上市服装类公司2.4次左右的平均存货周转率相差甚远。

　　事实证明，存货周转率的快速下降对於企业的稳定经营影响较大。再以维格娜丝时装为例，该公司去年产品大幅涨价後，主营业务毛利率提高70%，营业收入增长56%，产量增长28%，销售费用大幅增长125%，但销售量却减少7%。

　　前述平安证券投行人士称：“虽然该企业的利润和营收保持了增长，但产量与销售却严重背道而驰，大量增长的销售宣传费用也未取得应有的效果，如果该企业成功上市，那麽募集资金的使用效率将会存在很大疑问，较高的存货以及较低的产销率将会令企业经营存在较大风险。”

　　服装业竞争非常激烈

　　另一方面，内地服装行业竞争非常激烈，行业准入门槛也较低，因此是否具备强大的核心竞争力在一定程度上决定了服装类企业的上市前景。海通证券一位投行人士建议称，研发设计与营销渠道建设是服装类企业的两大核心竞争力，拟上市服装类企业一方面应加大研发设计的投入，另一方面应提高单店（销售网点）平均销售量和销售能力。以利步瑞服饰为例，其IPO被否的主要原因之一即是只提供贴牌代工业务，缺乏自主研发设计能力。

　　不过，较低的过会率并没有影响此类企业IPO热情。据悉，德尔惠、海澜之家、乔丹体育、贵人鸟、菲安妮女包、浙江乔治白服饰和浙江美盛文化创意等多家服装类企业目前已递交了A股IPO申请，正在排队等待上会审核。

　　来源：香港大公报